2026-10-05投資に詳しくなるコラム

なぜ米国ではオルカンよりS&P500やVTI、VEAが人気なのか？

日本では「まずオルカン」という考え方がよく知られています。一方、米国のETFを見ると、S&P500連動の商品や全米株式のVTI、米国外先進国株のVEAが大きな存在感を持っています。なぜ世界中の株式を一つにまとめる商品より、地域を分けた商品に資金が集まるのでしょうか。

ポイントは、全世界株を一つで買うか、米国株と米国外株を部品として組み合わせるかです。米国株を中心に据える投資家にも、世界へ分散する投資家にも、部品型のETFは使えます。VTIとVEAが大きいことを「米国では国際分散が不人気」と読むと、この仕組みを見落とします。

まず「オルカン」と米国の全世界株ETFを分ける

「オルカン」は、日本の投資信託であるeMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）の愛称です。運用会社の説明では、MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスの配当込み・円換算ベースへの連動を目指します。日本の商品名と、米国上場ETFの名前をそのまま人気ランキングとして比較するものではありません。

米国にも全世界株を一つで持つ商品があります。ACWIはMSCI ACWIに沿うETF、VTはFTSE Global All Cap Indexに沿うETFです。VTには小型株も含まれ、ACWIの大型・中型株中心の構成とは違います。「オルカンに近い全世界株の考え方」は米国にも存在し、そのうえで地域別ETFが大きく使われている、というのがこの記事の出発点です。

規模を見ると、部品型ETFの存在感が分かる

Vanguardの2026年6月30日付公式ファクトシートで、ETF部分の純資産を同じ日付で比較すると、VTIは約6,635億ドル、VEAは約2,309億ドル、全世界株ETFのVTは約776億ドルです。投資信託を含むファンド全体ではなく、ETFの純資産を比べています。

ETF純資産と経費率：2026年6月30日付公式資料
ETF	投資範囲	ETF純資産／経費率
VTI	米国株式市場全体	6,634.88億ドル／年0.03％
VEA	米国を除く先進国株	2,309.49億ドル／年0.03％
VT	米国を含む先進国・新興国株	776.27億ドル／年0.06％

出典はVTI、VEA、VTの公式資料です。純資産は資金の受け皿としての規模を示します。保有者の国籍や人数の集計ではなく、長年の資金流入と価格上昇の両方を反映する数字です。

米国の投資家にとって、S&P500やVTIは「国内株」

日本から見た米国株は海外投資ですが、米国の投資家から見れば自国の市場です。普段使うサービスの企業、ニュースで見かける企業、決算を追いやすい企業が多く、資産形成の中心として考えやすい。その身近さが、米国株を最初の土台に置く理由の一つになります。自国へ配分が偏る傾向はホームバイアスと呼ばれます。

S&P500は米国大型株の代表的な尺度です。VTIは大型株だけでなく中小型株も含む、米国株全体への投資の部品です。どちらも「国内株の中心をどう持つか」という役割を担います。米国企業に海外売上があっても、米国外企業を直接持つことと同じではありません。国内株を軸にすることと、国際分散を加えることは別の判断です。

VEAはVTIの競争相手ではなく、組み合わせる相手

VEAは米国を除く先進国の株式を対象にします。日本、欧州、カナダなどを米国株とは別の部品として持てるため、VTIの隣に置く意味があります。「米国70％、米国外30％にしたい」と考えるなら、一つの全世界株ETFより、地域別の商品を使うほうが配分を直接コントロールできます。

ただし、VTIとVEAの二つだけでは、新興国株が入りません。新興国を加えるならVWOなどの別の商品が必要です。米国外の先進国と新興国を一つにまとめるVXUSを使えば、「VTI＋VXUS」という二つの部品で広い地域を組み合わせられます。さらに、指数会社による国の分類や採用ルールは違うため、こうした組み合わせがMSCI ACWIを厳密に再現するわけではありません。

全世界株の良さは自動配分、部品型の良さは自由度

全世界株の時価総額加重型商品は、企業や国の市場規模に応じて比率が変わります。米国株が相対的に大きくなれば米国の比率も上がり、他の地域が伸びればその比率が増えます。国ごとの目標配分を自分で決めず、市場の配合を受け入れるシンプルさが魅力です。

地域別ETFなら、自分の目標配分や既に持っている資産に合わせられます。例えば、別の口座で米国株を多く保有している人が、追加分だけを米国外へ振り向ける場面です。米国株が上がって比率が増えたとき、次の積立を米国外に回して調整することもできます。一方、比率を決めて維持する作業は自分で担います。商品を分けることは、管理の自由度と管理の手間を同時に増やします。

低コストも理由になるが、それだけではない

表の資料ではVTIとVEAの経費率はそれぞれ年0.03％、VTは年0.06％です。小さな差でも、長く持つ投資家にとってコストは選ぶ理由になります。ただし、VTIとVEAだけでVTと同じ投資範囲にはならないため、経費率だけを比べて同じ商品が安く買えると考えるのは違います。

重要なのは、必要な地域をどの部品で持ち、全体をどう管理するかです。売買時のスプレッドや手数料、配分調整の取引も考えると、一つにまとめる簡便さにも価値があります。また、日本のオルカンの信託報酬と米国ETFの経費率は、商品と利用環境が異なります。米国で部品型が大きいから、日本でも必ず同じ組み方が最適になるという話ではありません。

米国株の強さは選好を後押しする。でも全世界株は消えていない

Vanguardの国際分散に関する分析は、米国株が優位だった期間を踏まえつつ、米国と米国外を組み合わせる意義を説明しています。好成績だった市場は注目を集め、投資家がその市場を厚く持ちたくなる理由になります。ホームバイアスに、過去の強さへの期待が重なると、米国株を土台にする考え方はより分かりやすくなります。

それでも、VEAの大きさは米国外への需要そのものです。全世界株ETFの残高だけを見て、世界への分散が使われていないと判断してはいけません。一つの商品にまとまった分散と、複数の商品を合計した分散があるからです。「全世界株か米国株か」という二択より、「米国株と米国外株をどれくらい持っているか」を見るほうが、実際のポートフォリオを正しく理解できます。

このボードで、米国の強さと世界への広がりを見比べる

「じぶんの株価」では、S&P500、VTI、VEA、ACWIを同じタブに置くと、この関係を値動きから追えます。S&P500とVTIが似た動きになるのは、VTIにも米国大型株の比重が大きく含まれるためです。VTIが相対的に強い場面では、中小型株にも買いが広がっているかを確認します。S&P500だけが強いなら、大型株への集中を読む出発点になります。

VTIが上がってVEAが弱ければ、米国と米国外の評価に差がある場面です。両方が上がれば、株買いが地域をまたいでいることが分かります。ACWIは米国も含むため、その日の米国大型株の動きと似ることがあります。「全世界株だから米国とまったく違う線になる」と期待せず、VEAやVXUSを並べて米国外の部分を取り出すと、世界の広がりが見えます。

VEAは米国時間にドル建てで売買されますが、保有する海外株の現地市場が同じ時間に開いているとは限りません。現地の終値、為替、その後のニュースへの評価が米国のETF価格に関わります。日本の円建て投資信託の基準価額とは更新時間も通貨も違うので、同じ日付の数字を無条件に一致させず、同じ時刻のETF同士の％表示を見比べます。

米国で地域別ETFが大きく使われる理由は、自国株を土台にしながら、世界への配分を自分で組み立てられるからです。オルカン型の一つにまとめる便利さと、VTI・VEA型の部品を組み合わせる自由度。この違いを理解すると、商品の人気だけでなく、自分のボードにどの市場を並べるべきかも見えてきます。